COVID后&A 交易次数 Guidebook

2020年10月8日 冠状病毒资源中心:返回业务 博客
作者: 克里斯托弗·该隐 迈克尔·奥卡蒂 格雷戈里·内普尔 艾伦·鲁滕伯格 杰弗里·索布尔 詹妮弗·H·王 杰米·N·班 伊桑·伦茨 J.J.西尔弗斯坦 詹姆斯·尼古拉斯 艾米·西普拉赫(Amy A. 赫塞尔·詹姆斯·霍华德二世 史蒂芬·D·古德 詹妮弗·轩尼诗 丽莎·康米 艾丽西亚·C·D'Alba 赞恩·S·哈塔希特 杰森·希勒 朱莉·安妮·卢菲 梅根·奥德罗涅克 马克·T·普利希塔 戴维·桑德斯

介绍

迄今为止,COVID-19大流行已经产生了深远的影响,包括经济 不确定性和广泛的业务中断。这种环境可能引发独特 考虑M的各方的注意事项&交易。本指南旨在概述M的主要注意事项&

目录

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勤勉,陈述和保证的主要注意事项

     
           
 
  • 某些标准表示和保证可能会受到现有业务中断和未来活动的不确定性的影响。我们在下面重点介绍了每个重点主题的关键注意事项。

    • Buyers may focus particularly on relationships with key customers and suppliers, and are likely to pay focused attention to issues related to labor and employment, insurance, material contracts and financing (among 其他s).

    • 目标公司可能会视业务中断而寻求限制某些陈述,并可能希望使用表达语言来限制买方’依赖陈述和保证之外提供的信息的能力。

  • 尽职调查始终需要团队之间保持同步,但是尽职调查团队应考虑以下关键点,以准备在COVID-19之后的环境中进行尽职调查。特别是,在一段时间内可能很难或不可能进行实地访问,实物盘点审查和某些纸质记录的检索,因此团队应该为那些尽职调查活动准备替代方案。

劳动& Employment

  • 在审查COVID-19年龄下与劳动和就业相关的努力时,必须了解目标采取了哪些措施来减轻冠状病毒对其劳动力的不利健康影响。因此,除传统领域外,就业勤奋应集中在以下方面:

    • 目标是否已采取任何措施来确保工人的安全?如果是,那是什么?目标是否已实施任何证明其已采取步骤的政策?

    • 是否有任何员工被诊断出患有COVID-19或受到隔离检疫,雇主针对这些情况采取了哪些政策?

    • 目标是否实施了裁员或休假之类的任何减兵措施,还是由于COVID-19造成的经济影响而经历了一次WARN事件?由于COVID-19,目标公司是否实施了任何紧缩计划(即全面削减薪酬,暂停奖金,暂停晋升等)?如果目标实施了减薪计划,是否确保免税员工继续获得足以确保FLSA的工资水平’薪资基础测试是否满意?

    • 目标是否要求员工在其工作现场亲自到场,还是员工能够并被允许远程工作?如果允许员工进行远程工作,雇主采取了哪些步骤来确保有权获得加班费的非豁免员工准确记录在远程环境中的工作时间?

    • 目标是否遵守所有适用的特定于COVID的雇佣法律,包括那些涉及工作场所安全和带薪休假的法律?
  • Key Considerations for 陈述和保证

    • 已经实施了许多联邦和州法规,以解决COVID-19的经济影响及其对劳动力的影响。具体来说,2020年4月1日,《紧急带薪病假法》和《紧急家庭和医疗假扩展法》–这都是《家庭首次冠状病毒应对法》(FFCRA)的一部分–颁布,为美国工人提供更多带薪休假福利。因此,当事方应考虑增加具体的陈述和保证,以体现这些法律规定的雇主义务。

    • 此外,为了改善COVID-19的传播并保护工人在重新进入工作场所时的安全,疾病预防控制中心和各州政府实施了一系列指导方针,以解决合同工或可能接触COVID-19的工人。因此,重要的是考虑添加陈述和保证,以确认目标公司是否在员工健康和安全方面遵循了联邦和州的指导。

员工福利

  • 勤奋的主要考虑因素

    • 如果目标公司的员工处于休假状态或工作时间减少,请确认与在职或全职员工以相同条款延续的任何福利均与计划文件和保险单一致

    • 如果股票收购和目标公司利用此机会推迟了雇主部分的FICA税(到2020年底有效,可以在2021年和2022年各缴纳50%的税),请确认已反映了这些FICA税作为目标公司的负债’财务报表

    • 如果资产收购和目标公司已将FICA税的雇主部分递延,并且买方希望使用替代程序,将卖方带走’的纳税历史记录,这样他们就不必重新启动FICA税收了:

      • 确定卖方是否应对此递延税款承担责任

      • 要么考虑由卖方承担责任的约定,要么(如果由买方承担)确认负债是在财务报表中应计并在确定销售价格时考虑的。

    • 如果目标公司中止了公司对401(k)计划的匹配或利润分成贡献,请确认是否正确处理了非歧视测试和参与者通知义务

    • 如果目标公司削减了薪酬或暂停了公司退休计划的供款,请确定提供薪酬和福利的正常费用

    • 如果目标公司已根据“大街贷款计划”获得了贷款,请确认已适当限制了高管薪酬

    • 与COVID相关的众多福利计划增强功能(例如,《 CARES法案》分配,灵活的支出帐户结转)要求对计划进行修改,这些修改要到未来几年才能到期。确定修改是否已完成。
  • Key Considerations for 陈述和保证

    • 买方应确保卖方表示所有计划均按照其条款进行操作,以避免潜在的自负责任“active employee”休假或减少工作时间的员工的福利继续

    • 确认一般“遵守适用法律”代表充分解决了休假和/或中止雇主供款所引起的任何潜在的承保范围和歧视测试问题

    • 确认代表已涵盖所有适用的通知要求,以便捕获潜在的COBRA通知失败和/或与中止雇主缴费有关的通信。

重大合同

  • 勤奋的主要考虑因素

    • Given the substantial declines in retail revenue, commercial parties are either unable, or may soon become unable, to comply with material contract terms. As such, close attention should be paid to whether any material contracts have been modified or material terms waived in light of COVID-19 that might affect future enforcement, force majeure and 其他 termination provisions, defenses to contract breach, practical ability to enforce contracts, minimum guaranteed financial commitments, and consequences of breach and termination.

    • 确认是否可能难以获得关键交易对手的任何必要同意,例如由于业务中断,关键方缺乏可用性,或者在最坏的情况下是破产。

    • 尽职调查应包括仔细审查重要合同中的赔偿条款以及任何此类索赔的保险范围。

  • Key Considerations for 陈述和保证

    • 关于关键合同的陈述和保证,当事方应考虑COVID-19的效力是否为不履行或终止提供依据,还是增加违约或违约的风险。

  • 勤奋的主要考虑因素

    • 无论被描述为隔离区,“shelter in place”, “stay at home”, workforce reduction, social distancing, shut down, closure, sequester or 其他wise, measures to address COVID-19 taken by public and private institutions have impacted business and government operations around the world. The IRS was not immune to these COVID-19 measures. Filings as simple as obtaining a taxpayer identification number, especially for foreign-owned businesses, have not been as routine as before the COVID-19 measures were in place. Obtaining documents from and contacting the IRS are, in many instances, more burdensome than pre-COVID-19.

    • COVID-19措施迫使许多员工在家工作。在家工作可能会对公司产生重大影响,因为它涉及与就业相关的税款和预提税,以及在另一个司法管辖区开展业务的潜在税收风险。这些“other” jurisdictions include both 其他 US states and 其他 nations. Though there is some commonality among the states, domestically, each state has rules regarding employment-related tax obligations and nexus rules creating tax jurisdiction, but there is not a consistent, single rule to apply for all states. Analysis of foreign tax obligations must be confirmed on a country-by-country analysis. Not surprisingly, guidance from taxing jurisdictions on these issues has changed, and is changing, frequently as taxing authorities consider how to apply their respective tax laws to employees temporarily working from home.
  • Key Considerations for 陈述和保证

    • 《 CARES法》和《 FFCRA》包含许多纳税人可以选择的特殊税收。应当仔细审查购买协议中的陈述和保证,以确保卖方已使买方知道进行的任何此类选择。

    • 的定义“Indebtedness” and “Transaction Expenses” (or similar terms) should include any tax payment or withholding obligations of a target company that have been deferred under legislative reactions to the COVID-19 pandemic. These obligations include the amount of any payroll and 其他 employment taxes that would have been payable but for an election to defer the payment of those taxes.

    • 有关报税到期日的表述可能会受到政府机构允许的与COVID-19措施有关的延期的影响。

    • Post-closing covenants should be reviewed carefully considering, among 其他 relevant consideration, provisions relating to tax returns and payments whose due dates have been suspended due to COVID-19, the significant changes made by the CARES Act relating to net operating loss carryback and carryforward rules, and, if the target received any 购买力平价 loans, confirmation that they were eligible to receive such loans and will be eligible to have such loans forgiven.

资料私隐

  • 勤奋的主要考虑因素

    • 考虑到切换到大多数远程工作的员工和承包商,请确认在过渡期间以及整个大流行期间应遵循的过程,以保护数据的隐私和安全。 —对于在大流行期间签约的新供应商,请确认供应商的尽职调查流程,以确保遵循适当的流程。

    • 确认任何数据事件(包括勒索软件攻击)的发生,以及可以及时发现,调查和缓解数据事件的适当过程。

    • 尽职调查应包括认真审查重要合同中的数据隐私和安全条款,以及因违反数据合同而导致的任何数据事件的赔偿和保险范围。
  • Key Considerations for 陈述和保证

    • 买方应确保可靠的数据隐私声明和保证涵盖目标公司’在大流行期间采取数据隐私和安全措施,并注意解决或限制回溯期的尝试。

保险

  • 勤奋的主要考虑因素

    • Confirm whether any COVID-19 related claims have been brought against target by employees or 其他 third parties. If any such claims have been brought, ensure they have been tendered to appropriate liability insurers and obtain copies of all coverage-related correspondence for such claims.

    • Confirm whether the target has made any 其他 COVID-19 related claims under its commercial property or 其他 first party insurance policies. If so, obtain copies of all coverage-related correspondence for such claims.

    • 仔细检查所有保险单(特别是责任保险单),以确定任何大流行,病毒或类似排除或承保范围的范围。
  • Key Considerations for 陈述和保证

    • 确保陈述和保修范围足够广泛,以包括目标公司已将所有与第三方COVID-19相关的索赔及时提交给其保险公司。

诉讼

  • 勤奋的主要考虑因素

    • 应询问客户是否有受COVID-19影响的合同– either by the client not being able to fulfill its contractual obligations or the 其他 party failing to perform. These are potential litigation liabilities that may need to be disclosed during diligence depending on how far along the dispute has progressed.
  • Key Considerations for 陈述和保证

    • 客户作出陈述和保证以披露所有潜在的诉讼风险时应格外小心,尤其是在近期遇到履行合同义务的问题时。

    • 客户还应考虑是否要指定保修 在合同中说明不同的财务状况,或者,不包括哪些保证。

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融资:夹层和替代融资

     
           
 

夹层融资

夹层融资的独特之处是什么?

夹层融资既包括债务也包括股权,这使贷方获得了上行收益。这种类型的融资通常是长期的,不需要摊销,并且可能允许部分利息以现金而不是现金支付。

夹层融资为何重要?

对夹层融资感兴趣的借款人应考虑以下特征:

  • 它可以为全部或部分收购提供资金

  • 它可能比私募股权基金便宜,但比优先债务要贵

  • 它可以填补高级债务和股权之间的资金缺口

重要要点

夹层融资可用于为有高级债务的公司的收购提供资金。夹层投资者是非银行放款人,保留了更大的灵活性来应对借款人和融资收购。

另类融资

在经济衰退期间,借款人可能要考虑其他融资方式。两个这样的选择包括:1)贷款到自己的交易和2)DIP融资。

Loan-to-Own 交易次数

什么是贷款到自己的交易?

在贷给自己的交易中(也称为不良控制权交易或不良控制权交易),贷方试图通过以折价显着的价格购买不良公司的债务来控制不良公司(例如$ 0.20美元);该债务通常由公司担保’的资产。由于这些交易的性质,贷方将针对陷入困境但被认为被低估的公司。

贷款到自己的交易的策略在于将购买的债务转换为陷入困境的公司的控股权的最终目标。此转换通常以以下两种方式之一进行:

  • 在陷入困境的公司及其利益相关者的同意和参与下
    • 在整个过程中,放贷者都有充足的机会就优惠条件进行谈判
  • 未经陷入困境的公司及其利益相关者的同意
    • 当公司最终通过破产和重组程序时,贷款人将债务转换为权益

在这两种情况下,由于陷入困境的公司没有手头现金来偿还欠投资者的债务,因此债务将换成公司的股权。

更具体地说,贷方可以选择采用以下一种或多种技术:

  • 在破产程序开始之前扩展或购买陷入困境的公司的有担保债务

    • 在以下条件下提供DIP融资(有关DIP融资的详细信息,请参见下文):

    • 出售公司’的资产必须在指定的期限内发生,而出借人充当“stalking horse” bidder

  • 贷方保留批准任何计划的能力,以便可以协商导致其债务转换为重组公司股权的计划

  • 购买公司的支点证券(也称为支点债务)–最有可能转换为权益的债务

  • 参与供股以购买重组后公司的股票

  • 担任计划发起人

通常,贷方最终会通过以下两种方式之一看到收益:

  • 在第一种情况下,作为现在无债务公司的控股所有者,贷方(现所有者)可以选择以总购买价出售该公司,该总购买价格大于贷方最初为购买该公司所支付的价格’的债务,这个差额就是贷方’s profit.

  • 在第二种情况下,贷方(现为所有者)可以选择使用其对公司的控股权来使公司恢复健康–招聘新的管理人员,实施新的业务策略等–增加公司’的价值。尽管此策略比拥有所有权后立即出售公司要花费更多的时间和精力,但回报通常更高。

DIP融资

有四种类型的融资: 

非定价DIP

  • 具有优先权要求的无抵押融资: Lenders have priority over 其他 existing debt, equity, and any 其他 claims against a debtor-company.
  • 对未支配资产的留置权担保的融资:放贷人对尚未受留置权的财产拥有留置权。
  • 初级留置权抵押资产担保的融资:对于已经受到留置权的财产,给予放贷人初中留置权。

启动DIP

  • 以资产的优先或相等留置权作抵押的融资: Lenders are given priming liens on property that is already subject to liens. Priming liens are given the same or senior priority to the existing liens. This type of DIP financing is only available when the debtor is unable to obtain any 其他 financing.

什么是DIP融资?

DIP financing is a loan that is uniquely offered to Chapter 11 debtors to finance their bankruptcy proceedings. Under the Bankruptcy Code, DIP financings can exert superpriority status and have priority over 其他 existing debt, equity, and any 其他 claims against a debtor-company.

In addition to its super-priority status, DIP financing offers the lender 其他 attractive benefits, including greater control over the debtor and its bankruptcy case, high interest rates, and large transaction fees. DIP financings are generally negotiated before the bankruptcy filing, and are approved by the court at the beginning of the case.

债务人可能需要为 following reasons:

  • 保持流动性:DIP融资使债务人在重组过程中能够维持运营

  • 恢复消费者和员工对债务人的信心

  • 吸引贸易信贷并安慰债务人’s vendors

  • 使债务人能够专注于其重组和经营业务

最后,外卖DIP是用于为现有有抵押贷款再融资的非主要DIP。当债务人可以通过获得更优惠的贷款条件来筹集资金以偿还其前期债务并在破产期间为其运营提供资金时,应使用外卖DIP。

谁提供DIP融资?

有两种类型的贷方提供DIP融资:

  • 现有有抵押贷款人:现有贷款人有动机捍卫和保护其现有贷款。这些被称为“defensive DIPs.”
  • New Lenders: New lenders usually have an interest in becoming a creditor to take control of or own the company. They may be banks, venture capitalists, or 其他 institutional investors. Usually 新 lenders are more difficult to find. These are known as “offensive DIPS” or “new money DIPs.”

给贷方的好处包括高额交易费,高利率,还款质量保护,更好的控制,自动完善担保权益以及主张债权的权利。“第506(c)条附加费”放弃。现有提供DIP融资的贷方具有特殊优势,例如保护信访前抵押品,信访前债务优先权的提高,担保信访前债务的抵押品的增加, 确认诉讼前的留置权和释放权,避免现金抵押诉讼,以约定利率获得现金利息,并​​且尽职调查较少。

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R的适用性&W 保险

     
           
   

作为在最终交易协议中分配与不正确的陈述和保证相关的风险的一种方式,使用陈述和保证保险(RWI)已变得越来越普遍。但是,RWI(及其局限性)的重要关键之一是,保险公司只会在他们确信已进行了充分的尽职调查且没有发现重大危险信号的范围内承保承保范围。因此,如果他们认为在某个领域未进行充分的尽职调查,他们会认为这是一种重大风险(财务,税收,环境,员工福利和网络等通常是保险公司密切关注的关键领域,但对于一项交易而言,这可能会有所不同接下来),保险公司几乎肯定会包括此类风险的除外责任。这再次凸显了需要提出创造性解决方案的必要性,例如早先确定的解决方案,以尽最大可能进行尽职调查。

RWI产生的另一个方面是,许多(如果不是全部)保险公司现在在其保单中包括了COVID-19除外条款。这些排除条款因保险公司而异(RWI保险政策没有标准化),因此应仔细检查和协商,以使其尽可能缩小。大多数RWI保险公司愿意协商特定的保单语言,但您需要询问,否则他们只会为您提供“off-the-shelf” policy language, 对于最终保险公司而言,这通常比最终谈判要有利得多。

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成交
文件资料

     
           
   

In the interest of promoting a swift acquisition process for the benefit of buyers and target companies (that may be distressed), 佛利 has developed a package of semi-standard transaction documents which include, without limitation, the following:

I.  ASSET PURCHASE   二。  STOCK PURCHASE 

1. 资产购买协议

2.  Bill of Sale

3. 转让和假设协议

4. IP转让协议

5. 采购价格分配

6.  联合 Written Consent of Board and Stockholders

7. 结业证书和高级职员证书

 

1. 股票购买协议

2. IP转让协议

3.  联合 written Consent of Board and Stockholders

4. 结业证书和高级职员证书

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M&反托拉斯注意事项

     
           
   

COVID-19并未在交易需要反托拉斯清算的司法管辖区中改变当事方通知可报告收购的义务。仍然有这样的情况,全球100多个国家/地区都有某种形式的合并通知和批准程序。例如,在美国,经修正的1976年《哈特-斯科特-罗迪诺反托拉斯改进法》要求当事方向联邦贸易委员会和司法部提交文件,并观察在完成某些交易之前的等待期。要使交易可报告HSR,它必须满足HSR交易量测试。这项测试(当前)为9400万美元,适用于资产,有价证券和/或非公司权益的收购。除了交易规模测试外,某些规模的交易还必须满足人员规模测试。 (这些以及其他许多高铁美元门槛值会根据美国国民生产总值的变化每年进行调整,因此在经济不景气时可能会下降)。鉴于流程可能非常复杂,规则具有很高的技术水平,当事方在确定是否满足阈值时要非常小心,并且不遵守HSR可能导致重大风险,包括大量民事罚款。

请注意,由于COVID-19的原因,FTC和DOJ现在要求所有HSR通知都以电子方式提交,并且合并批准流程(包括提前终止的批准)可能会比平常慢。 COVID-19并没有改变不可报告交易可以根据实质性反托拉斯法进行调查和/或质疑的事实。

但是,由COVID-19引起的全球经济中断可能创造了(或阻碍了)各种收购机会,并且反托拉斯当局对交易的审查将有必要在当前经济条件下进行。例如,反托拉斯当局通常会在评估目标的预期潜在竞争重要性时考虑目标的经济可行性。联邦判例法和联邦贸易委员会’s and DOJ’的《横向并购指南》承认“failing firm” defense when certain criteria are met. However, the FTC and DOJ interpret this defense narrowly. The agencies may accept a concentrative acquisition of a 失败的公司 where the acquired firm can establish that it has undertaken an adequate search for an alternative buyer but found no 其他 acquisition interest that would 阻止企业建立市场。即使不满足正式的辩护标准,FTC和DOJ也可以在评估交易的竞争效果以及是否发起合并挑战时考虑目标的经济可行性。尽管代理机构更喜欢破产或虚张声势的公司被不引起反托拉斯问题的收购方收购,但代理机构更倾向于不让能力退出相关市场。

美国联邦贸易委员会 and DOJ also issued in March 2020 a “Joint 关于COVID-19的反托拉斯声明” clarifying that “公司(包括竞争对手)可以通过多种方式参与不违反反托拉斯法的竞争性合作。” Please note, however, that the world-wide economic disruption caused by COVID-19 has not changed the aggressive enforcement efforts by agencies in the U.S. and abroad with respect to collusion among competitors and 其他 forms of anticompetitive conduct.

美国联邦贸易委员会’s and DOJ’联合反托拉斯声明补充说,这些机构将努力审查指导要求,并对与冠状病毒有关的任何拟议合作安排迅速发布指导。虽然此类审核通常需要“several months”在机构从提议的参与者那里收到所有信息之后“necessary”为了评估安排,该机构将致力于回应所有与冠状病毒有关的要求“and to resolve those addressing public health and safety within seven (7) calendar days of receiving all 必要 information.”这些机构还表示,他们将努力协助并迅速实施根据《国家合作研究与生产法》提交的合资企业提案,该法案根据反托拉斯法为某些标准制定组织和合资企业提供了灵活的待遇。

这些机构最近还发布了一些针对合并审查的新指南,这些审查与在COVID-19大流行期间和之后的某些交易有关。 6月30日,美国联邦贸易委员会(FTC)和美国司法部(DOJ)发布了他们的第一个联合发布的《垂直合并指南》,以取代美国司法部(DOJ)’•1984年的《非水平兼并指南》。9月3日,司法部发布了《兼并补救手册》,更新了其2004年《兼并补救政策指南》。两组新指南都至少反映了增量更改 供各方在交易的反托拉斯评估和起草M中的合同反托拉斯风险分配规定时考虑 &A agreements.

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勤勉
检查清单

     
           
   
  • 买方和目标公司应在尽职调查过程开始时谨慎使用一份表格尽职调查请求清单,该清单将于2020年3月或更晚更新,以包括与COVID相关的尽职调查项目和问题。

  • 了解,验证和记录已接受薪资保护计划,SBA经济伤害灾难贷款计划和/或大街贷款计划下的救济的影响以及与之相关的潜在持续负债。

  • 航空公司和企业对国家安全至关重要的针对特定行业的注意事项。

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投资
银行业务

     
           
  • 领先的投资银行已经从COVID-19危机中脱颖而出,其精细化的业务战略专注于数据和数字化转型,从而实现了组织的灵活性和敏捷性,越来越多的数字优先业务模型和客户解决方案,简化的交易生命周期以及数字化的员工队伍。

  • 佛利 has the expertise to guide its clients through this “new” 从财务,法律和战略角度看投资银行业务流程。

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替代融资来源

     
           

特定于COVID-19的注意事项

关键要点: 
  • 采用成功的替代融资策略的贷款人可以期望获得可观的回报。但是,这些交易通常是复杂,危险且耗时的工作,需要采取周到的方法。在大流行期间难以获得传统融资的陷入困境的公司应考虑采用其他融资策略来度过难关。

  • If you have specific questions for your situation or would like to discuss potential investments, it is advisable that you reach out to a member of the 佛利 team.
  • 当前的经济状况可能标志着考虑替代融资的贷方(以及寻求此类交易的陷入困境的公司)的活跃环境。根据上一次衰退的结果进行的历史分析表明,在经济不景气时期,贷方拥有独特的机会。受COVID-19严重影响的某些行业和部门将提供更多机会,贷方应寻求指导以更详细地讨论这些机会。

  • 债务人发现在此期间获得DIP融资更具挑战性, 即使要求DIP融资的第11章近期债务人的数量有所增加。
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重新协商现有协议的策略

     
           
   

The COVID-19 pandemic tested and continues to test us all, but 佛利’的专家团队知道如何通过确保合同考虑到时间和需求的变化来帮助您保持关键的长期关系。

Let 佛利 help you renegotiate your current contracts –随着新机会的出现锻造新的机会–包括强调重新制定和优化核心合同条款:

  • 经济术语:

    • 调整购买价格,服务费,补偿金等,尤其是通过实施语言以提供更大的灵活性(或在需要时,缩小范围和特异性),尤其是在交易的经济因市场条件而可能发生重大变化时

    • 从谈判开始或与客户建立关系的下一步,确保条款单以对客户最有利,灵活和保护性的条件开始

  • Covenants/陈述和保证:

    • Updating provisions that create or impose obligations both to contemplate what COVID-19 has rendered impossible or impracticable and to revise such provisions to ensure both that our clients benefit from the greatest flexibility possible and that their contracts protect them in the event of breaches, fraud, cost-shifting mechanisms, and 其他 issues that may arise given this 新 era of unpredictability

  • 重大不利变化/物料不利影响:

    • 为我们的客户分析是否应明确将COVID-19识别为MAC或MAE,以及在将COVID-19包含或不包含为MAC或MAE的情况下,如何最好地重新协商合同,并且这种包含或排除可能给我们带来实际困难客户

  • 不可抗力:

    • 修改或推荐新的不可抗力条款,并帮助我们的客户了解对COVID-19的特别提及(或提及)是否有利,以及是否需要更全面的语言来考虑未来的不可预见的情况,例如另一种大流行和政府法规或由此导致的客户情绪转移

  • 保险:

    • 与我们的客户及其业务伙伴合作,解决COVID-19之后的保险的基本方面,包括是否需要更改篮子,限额,免赔额和责任限制,并仔细考虑成本转移机制和替代方案

  • 保障:

    • 评估客户’的风险敞口,包括当事方如何同意分配风险,确定保护性但公平的责任限制

  • 关键员工/关键人物:

    • 在失去关键员工或关键人物的情况下应对不可预见的灾难的策略,并帮助实施和执行业务连续性计划以及更有效地计划最坏情况并为客户争取最佳结果的合同

  • 损害赔偿:

    • 重新考虑将损失和恢复因素的不同理论纳入协议的方式,以最大程度地恢复或限制客户的风险,同时考虑到不可预见的事件来考虑损失的风险

  • 仲裁/争议解决:

    • 与我们的客户一起计划如何解决冲突和纠纷– when they arise –将得到解决,包括调解,仲裁和/或强制性论坛或司法管辖区是否将改善任何纠纷的解决

  • 风险因素:

    • 与我们的客户合作,以​​确保量身定制的免责声明,清单和条款能够提供“other side”或投资者明确的,针对客户的风险,以减少未来发生纠纷和承担责任的可能性

  • 最新趋势:

    • Staying current with macro economic factors, commercial trade regulations, and changes and 其他 developments in law, finance, tax, and 其他 key areas, in order to anticipate and address how they may impact our clients

    • 积极协助我们的客户限制风险,避免与全球经济近期发生根本变化有关的陷阱和问题–包括由于COVID-19大流行– 必须在合同流程,谈判,财务披露以及客户/供应商讨论的背景下进行处理

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目标板
备战

     
           

Key considerations for target company board preparedness, and 佛利’s resources

  • 利益相关者的利益: 在考虑收购面临更大不确定性或动荡的目标公司时,考虑收购公司的实体董事会应仔细考虑潜在决策对相关利益相关者的影响以及压力测试的假设,预测和潜在后果。

  • 时序注意事项: 董事会应分配足够的时间对任何行动方案,尤其是重大交易做出知情决定。

  • 积极参与: 董事会应及时了解企业的​​日常事务并了解公司’s(和/或投资组合公司’(如果有的话)策略和公司计划,以及COVID-19大流行对该策略和计划的潜在影响。

  • 定期董事会和管理会议: 董事会应与管理层安排定期会议,以讨论与COVID-19相关的问题,尤其是涉及公共卫生和安全发展的合规性问题,并保持适当的会议记录以记录这些监督活动。

  • 专家参与: A board may need to retain or 其他wise consult with appropriate experts and advisors (e.g., legal counsel) regarding specific COVID-19-related issues.

  • 财务勤勉: 董事会应确保在完成财务和法律尽职调查时,适当考虑与COVID-19相关的问题,包括COVID-19大流行对财务预测,当前和未来运营,偿付能力的影响和/或潜在影响。 ,产品需求,供应链等

  • 薪资保护计划(“PPP”): The CARES Act has provided a number of potential financing routes for companies impacted by the COVID-19 pandemic, including the 购买力平价. The board of a company that is considering acquiring a target company that has received 购买力平价 funds under the CARES Act should ensure that its management team and advisors have carefully reviewed any and all 购买力平价-related documents of the target company (including applications and loan documents) and considered all potential tax and 其他 impacts of acquiring such a target company.

  • 重大不利影响(MAE)条款: For deals still in negotiation and to be negotiated, boards should carefully consider the implications of carve-outs to MAE definitions and clauses. Boards of buyer entities should consider requiring additional representations regarding the impacts of the COVID-19 pandemic on the target company and its business. For signed deals that have yet to close, boards should consider whether to invoke a material adverse effect provision (or 其他wise propose modifications to the transaction) if the prospects of the counterparty have been negatively affected by the COVID-19 pandemic.

  • 结束注意事项: 董事会应意识到,在当前环境下,关闭交易可能会存在潜在的延迟(包括由于某些政府机构的工作人员可能在远程工作而导致获得监管部门批准的延迟),并确保为确保足够的资金而保留融资承诺达到关闭时间。

  • 董事责任: 破产地区的公司董事会成员应寻求律师的意见,以清楚地了解其对股东和债权人的义务和信托义务, 特别是在交易完成将使公司破产的情况下。

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